普惠金融一直受到政策制定者高度重視，但實(shí)際落地情況可能并不如人意，這與過往執(zhí)行過程中知易行難不無(wú)關(guān)系。事實(shí)上，普惠金融屬于世界性難題，由于在“普”和“惠“方面難以找到平衡，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于小微企業(yè)、三農(nóng)、雙創(chuàng)群體的金融服務(wù)覆蓋率普遍較低，一直處于不溫不火的情況。造成了我國(guó)信貸資源配置的長(zhǎng)期扭曲，即大型國(guó)企、央企信貸資源豐富、融資成本低，而小微企業(yè)、三農(nóng)領(lǐng)域的信貸缺口則一直較大。

商業(yè)銀行在普惠金融領(lǐng)域的挖掘程度較低，與其長(zhǎng)年累月下來經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)。商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，偏好于資信較好的大中型國(guó)有企業(yè)，消費(fèi)貸款領(lǐng)域則較為依賴抵押物，車貸、房貸在消費(fèi)類貸款的占比超過90%。對(duì)于商業(yè)銀行而言，這些客戶的信貸需求較大且風(fēng)險(xiǎn)較低，無(wú)論從監(jiān)管指標(biāo)以及追逐利益的角度而言無(wú)疑都是最佳選擇。

相對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，普惠金融對(duì)銀行而言是一種性價(jià)比較低的業(yè)務(wù)。與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比，普惠金融的信貸需求具有客戶資信水平低、信息不對(duì)稱、小額分散的特點(diǎn)，對(duì)于商業(yè)銀行而言存在著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取難、貸前審核難、貸中服務(wù)難、壞賬率高的問題。即使如此，銀行也不能以過高的定價(jià)覆蓋獲客成本和違約損失，違背普惠金融“可負(fù)擔(dān)”的本質(zhì)。所以，在普和惠不能兼得的前提下，銀行對(duì)于普惠金融的積極性并不是很高。

這種至上而下的傳導(dǎo)機(jī)制導(dǎo)致了小微企業(yè)一直面臨融資貴、融資難的問題，信貸資源分配上的“救富不救貧”和地域歧視正不斷引導(dǎo)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體脫實(shí)向虛。經(jīng)濟(jì)增速下行過程中，金融機(jī)構(gòu)偏向于向有抵押物的大、中型企業(yè)投放信貸，或者直接、間接將資本投資于金融同業(yè)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)和抵押物價(jià)值上升，促使更多資金參與到資產(chǎn)泡沫當(dāng)中形成反饋機(jī)制，不斷擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從下圖可以看出，從2015年起，金融行業(yè)占GDP的比重快速上升，而住戶短期經(jīng)營(yíng)貸款的增速則出現(xiàn)斷崖式下跌陷入萎縮。近年來，金融機(jī)構(gòu)沉浸于資產(chǎn)泡沫對(duì)小微企業(yè)的信貸需求形成擠出效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛正在不斷自我強(qiáng)化。

在傳統(tǒng)金融難于覆蓋特定人群并在虛擬部門空轉(zhuǎn)時(shí)，近年來互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)一定程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融的空缺。包括P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介、網(wǎng)絡(luò)小貸、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、線上眾籌等各種金融業(yè)務(wù)形態(tài)為不用層次的人群提供了多樣化的金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融依托大數(shù)據(jù)、去中心化、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)手段降低了金融服務(wù)的成本和門檻，將大量的長(zhǎng)尾人群納入服務(wù)范圍，促進(jìn)普惠金融的發(fā)展，進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。新金融填補(bǔ)缺位專注普惠以賦能實(shí)體

事實(shí)上，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的場(chǎng)景、技術(shù)、流量、數(shù)據(jù)與金融的有機(jī)結(jié)合正是監(jiān)管者所愿意看到的金融創(chuàng)新。國(guó)務(wù)院《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》層提出：充分發(fā)揮傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和新型業(yè)態(tài)的作用，積極引導(dǎo)各類普惠金融服務(wù)主體借助互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，降低交易成本。

隨著近年來互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)的發(fā)展，以及基于用戶征信、社交、消費(fèi)行為數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)決策體系的興起，為普惠金融的全面發(fā)展提供了可能，推動(dòng)普惠金融向數(shù)字普惠金融過渡。如阿里、騰訊、京東、蘇寧等互聯(lián)網(wǎng)巨頭先后參普惠金融的建設(shè)，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

可見，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在各類細(xì)分領(lǐng)域布局，打造普惠金融閉環(huán)以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成型，而不同金融業(yè)務(wù)形態(tài)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持又各不相同。

分類來看，支付作為底層的金融活動(dòng)涉及范圍廣泛，在第三方支付蓬勃發(fā)展下，線上線下交易的成本顯著降低、便利性大幅上升，支付手段的升級(jí)對(duì)于居民消費(fèi)有明顯的增益。線上支付的出現(xiàn)，使消費(fèi)者擺脫傳統(tǒng)票據(jù)、銀行卡等傳統(tǒng)支付清算方式，可以從PC和移動(dòng)端迅速完成從用戶到商戶的在線貨幣支付、資金清算業(yè)務(wù)。無(wú)論是電商交易、轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)、跨境支付、借貸理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，第三方支付都正在逐漸成為主流的交易渠道。

作為互聯(lián)網(wǎng)金融的最早參與者，第三方支付通過“貨幣電子化“顯著降低金融交易成本，使”支付”這一底層的金融活動(dòng)的便利性和適用性得到顯著提升。據(jù)艾瑞咨詢預(yù)計(jì)，2018年，移動(dòng)端第三方支付規(guī)模將達(dá)到165.9萬(wàn)億元，PC端為32.3萬(wàn)億元。

如果說第三方支付通過盤活支付這一底層金融活動(dòng)以降低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的交易成本。那么，網(wǎng)絡(luò)借貸與實(shí)體經(jīng)濟(jì)則擦出了更為明顯的火花，其普惠價(jià)值也更為彰顯。

網(wǎng)絡(luò)借貸包括個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸(即P2P網(wǎng)絡(luò)借貸)和網(wǎng)絡(luò)小額貸款，相比于主要覆蓋消費(fèi)貸款和個(gè)人信貸為主的后者，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的幫助更為明顯。P2P平臺(tái)在三農(nóng)、供應(yīng)鏈、小微企業(yè)等領(lǐng)域的布局踐行了普惠金融、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的職能。

2016年，中央一號(hào)文件正式提出，“引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)金融在農(nóng)村規(guī)范發(fā)展”，意味著互聯(lián)網(wǎng)金融+三農(nóng)進(jìn)入了發(fā)展的全新時(shí)期。

由于額度限制的客觀存在，與傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融不同，P2P選擇了“輕資產(chǎn)”模式切入，即選擇上下游企業(yè)單次融資金額更小的行業(yè)。目前，P2P平臺(tái)往往選擇在農(nóng)牧、零售、電商等對(duì)單筆金額要求不高的輕資產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行布局。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2017年9月P2P網(wǎng)貸行業(yè)涉及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)至少有118家，1-9月P2P網(wǎng)貸行業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)成交量約為688.3億元，占同期P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量的比例為3.23%。P2P平臺(tái)以資金橋梁的姿態(tài)參與到供應(yīng)鏈金融當(dāng)中，為實(shí)體企業(yè)和個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶提供了資金融通服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)+應(yīng)收賬款的主流模式也擺脫了對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)抵押物和擔(dān)保的依賴，降低了融資方的借款成本和資金融通效率。

除了上述去向較為明顯的資金流向外，一些個(gè)人貸款業(yè)務(wù)本質(zhì)上也是流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。以車抵貸為主要業(yè)務(wù)的微貸網(wǎng)，其90%以上的借款人是中小微企業(yè)主，他們借款的原因大多以周轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)、發(fā)放工資為主。人人貸聯(lián)合創(chuàng)始人楊一夫曾表示，在人人貸上約半數(shù)的借款來自于小微企業(yè)主等自雇人士，同時(shí)還有部分白領(lǐng)工薪借款人將借款用于自身參股的小生意或支持親屬的小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)，整體超過七成借款直接流入了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。作為信息中介，P2P平臺(tái)成為了傳統(tǒng)金融的補(bǔ)充，一定程度上補(bǔ)齊了銀行無(wú)法滿足小微企業(yè)的資金需求，展現(xiàn)了普惠金融的價(jià)值。

對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言，資本約束、風(fēng)險(xiǎn)偏好、信息不對(duì)稱，降低了其對(duì)于小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和運(yùn)作效率?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)通過場(chǎng)景建設(shè)、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)建立適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，有效緩解金融資源供需雙方的信息不對(duì)稱，降低金融服務(wù)的門檻，使企業(yè)和個(gè)人的信貸服務(wù)擺脫對(duì)抵押物的約束，進(jìn)而提升金融服務(wù)的覆蓋面和普惠化水平。

隨著征信、法律、政策等基礎(chǔ)建設(shè)的不斷完善，新金融與傳統(tǒng)金融的融合或是普惠金融駛?cè)敫咚偻ǖ赖钠鯔C(jī)。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李東榮層表示“傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的跨界合作成果將會(huì)越來越多，這樣“1+1>2”的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)也會(huì)越來越明顯?！蔽磥?，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融將從目前的競(jìng)爭(zhēng)、替代過度到合作、共盈，以全面提升金融服務(wù)的質(zhì)量與效率，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。