在2016即將過去、2017就要到來的時候，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投圈火了一個叫做“下半場”的概念。大家都在說“下半場”，不管是投資機構(gòu)，還是投資人，抑或是創(chuàng)業(yè)者，都把2017年當作“下半場”。

那么，互聯(lián)網(wǎng)眾籌的“下半場”在哪里?

說“下半場”之前，先小結(jié)“上半場”

互聯(lián)網(wǎng)眾籌的“上半場”呈現(xiàn)倒U型的發(fā)展趨勢。

廣義上的眾籌，它的概念和范圍是非常大的，小到生活中病了，眾籌醫(yī)藥費，大到大額資產(chǎn)管理，都可以把眾籌模式鑲嵌在里面。眾籌還可以跨行業(yè)，像眾籌建球場，眾籌支付物業(yè)費，抑或?qū)Ψ俏镔|(zhì)保護遺產(chǎn)發(fā)起眾籌，等等。生活處處可見眾籌，一加一大于二的眾籌思維模式已經(jīng)被人們廣泛應(yīng)用于生活中。

2010年至2013年，互聯(lián)網(wǎng)眾籌開始進入中國，產(chǎn)品眾籌成為主流，股權(quán)眾籌概念正在不斷普及。

2014年，股權(quán)眾籌平臺開始出現(xiàn)，探索模式階段。

2015年，股權(quán)眾籌平臺呈大規(guī)模出現(xiàn)，模式探索基本完成，規(guī)模與產(chǎn)品眾籌持平，有時略高后者，細分領(lǐng)域眾籌開始出現(xiàn)。

2016年，基本延續(xù)去年發(fā)展態(tài)勢，然而從下半年開始，股權(quán)眾籌開始走下坡路。

不過，這種倒U型的發(fā)展態(tài)勢，并不意味著股權(quán)眾籌回到兩三年前的水平，實際上在股權(quán)眾籌初步探索完成后，股權(quán)眾籌走向消亡的幾率已經(jīng)非常小了(下次再詳細說)。這是對“上半場”的小結(jié)。

“下半場”來了

之所以叫做“下半場”，不能簡單理解成為新的東西，也不能憑空捏造，應(yīng)該是與“上半場”有聯(lián)系，一脈相承。所以，“下半場”在哪里，還要從“上半場”給創(chuàng)業(yè)者留下的機會說起。

先說節(jié)點，之所以要在這個時候劃分互聯(lián)網(wǎng)眾籌的上下半場，不僅僅是因為從2016跨越到2017，而是整個互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。如果把眾籌比作一個圓心，那以往普遍觀點會認為這個圓心會形成圓，然后由產(chǎn)品眾籌和股權(quán)眾籌這兩大塊進行瓜分。

但實際上，這種想法已經(jīng)被證明是錯誤的了，眾籌發(fā)展是基于圓心的射線，并向外擴張，不存在哪種模式可以獨大。這樣一來，就改變了人們對互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的固有認知，因此我們不能用過往的思維來審視現(xiàn)在的行業(yè)。

以下是“下半場”可能會發(fā)生的改變：

1、細分領(lǐng)域開始從幕后走向臺前。在去年這個時候發(fā)布的《預(yù)見2016》中，筆者就曾經(jīng)說道：

到了2016年，隨著行業(yè)更加專業(yè)化，垂直化平臺也將會逐漸出現(xiàn)，即專注于某個特殊行業(yè)的平臺會越來越多……從目前來說，已經(jīng)出現(xiàn)了專注新三板、實體店鋪、旅游、汽車等項目的股權(quán)眾籌平臺，明年呢，也許會有更多。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌是可以實現(xiàn)跨行業(yè)的概念，與“互聯(lián)網(wǎng)+”相比，“眾籌+”也許有著更實際的意義。目前經(jīng)過實踐證明并成功運作的模式，有“眾籌+影視”，有“眾籌+餐飲”，有“眾籌+民宿”。其中影視眾籌的交易規(guī)模在今年已超過4億，民宿眾籌方面也已經(jīng)出現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)頭羊，獲得風(fēng)險投資機構(gòu)的青睞。

但在“眾籌+”的嘗試中，也有失敗案例，比如“眾籌+新三板”，就在不斷嘗試中被逐漸拋棄，除了涉及監(jiān)管問題之外，還出現(xiàn)疑似原始股詐騙現(xiàn)象。至于其他的，像“眾籌+游戲發(fā)行”，受關(guān)注度越來越低了。

那么，“眾籌+”在2017年還可以搭配哪個行業(yè)，這個想像空間就很大了。但是，不管怎么搭配，必須具備兩個特點，一是行業(yè)市場大，二是具備大眾消費特點?？梢钥匆姴惋嫳娀I、影視眾籌、民宿眾籌，甚至說是汽車眾籌，這些細分領(lǐng)域之所以能成功運作，實際上都具備大眾消費的特點，互聯(lián)網(wǎng)眾籌對場景要求也是很高的。

而新三板眾籌這種模式，實際上只能有少數(shù)人參與，失敗的種子早已埋下。另外，餐飲、影視、民宿等行業(yè)本身市場大，“眾籌+”模式的切入更加容易。

不過，基于眾籌發(fā)展是呈現(xiàn)射線，未來這些細分領(lǐng)域有機會單獨成為一個新的行業(yè)，脫離互聯(lián)網(wǎng)眾籌這個大框架。當然這里還有一點要考慮的，比如影視眾籌，到底是影視行業(yè)成就了它，還是眾籌模式成就了它?未來“眾籌+X”，眾籌與X之間到底是什么樣的關(guān)系?日后再另文再述。

2、非公開股權(quán)融資從大眾化走向精英化。2015年8月，中政協(xié)發(fā)布《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》，將“私募股權(quán)眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”，意味著股權(quán)眾籌具備“公開、大眾、小額”的特點，全部作廢，不存在股權(quán)眾籌，只有非公開股權(quán)融資。

所以，現(xiàn)階段所有股權(quán)類眾籌平臺，本質(zhì)上都不能叫股權(quán)眾籌。它們，只是形似。

但是，如同筆者前幾次強調(diào)的那樣，非公開股權(quán)融資已經(jīng)不存在消亡，它只是隨著時代要求在變化，由以往強調(diào)大眾參與，到逐漸走向精英化。

在這里可以看到，專注于投資成熟企業(yè)的股權(quán)融資平臺，以及資產(chǎn)端對接專業(yè)投資機構(gòu)的平臺，它們在面對整個行業(yè)陷入沉寂期的時候，仍然能夠保持著上半年的融資水平，甚至還有所提升。

比如，奇虎360旗下股權(quán)融資平臺360淘金，它們對融資企業(yè)的標準是設(shè)定在——企業(yè)在該行業(yè)處于相對領(lǐng)先位置。這樣一來，標的企業(yè)實際上已經(jīng)從早期行業(yè)混戰(zhàn)中脫穎而出，減少了不必要風(fēng)險。這是從項目融資端對風(fēng)險進行控制。

再如小米旗下的米籌金服平臺，雖然上線項目主要以小米系為主，但它們對投資者的標準比較高，支持機構(gòu)投資者進場，這是從投資端進行風(fēng)險控制。

無論是哪一種情況，層次越高的平臺，擁有的發(fā)展空間越大，也間接證明了非公開股權(quán)融資不適合大眾的特點。相反，過去那些強調(diào)降低投資門檻的平臺，一味迎合大眾化特點，最后不得不敗走麥城。要么轉(zhuǎn)型，要么倒閉。

“下半場”的精英化，還體現(xiàn)在從業(yè)者素質(zhì)的提升。經(jīng)過去年行業(yè)爆發(fā)帶來的從業(yè)者數(shù)量迅速膨脹后，2017年將會重新整合這部分從業(yè)者。而這些從業(yè)者，由于入場比較早，相對資深，在挑選新崗位的時候，往往擁有比較大的優(yōu)勢。當然，“水往低處流，人往高處走”，一線平臺將會擁有更多選擇的機會。

3、場景需求旺盛，得場景者得天下。說到底，眾籌只是一個模式，單單只有眾籌，并不足以產(chǎn)生巨大能量。就像有很多第三方支付平臺，為什么偏偏支付寶和微信支付可以脫穎而出。因為它們都有足夠的場景。

眾籌亦如此。雖然平臺提高資產(chǎn)端和理財端的門檻，可以有效減少風(fēng)險，但也意味著交易頻率很難有顯著提高，容易陷入一個怪圈——無論上線多少項目，投資人還是那批人，但這些人的資金是有限的，如果無法把圈次向外擴大，那將會長期處于原地踏步的狀態(tài)。

這里還需要注意，我國符合股權(quán)融資標準的投資人數(shù)量與現(xiàn)階段整個行業(yè)認證投資人數(shù)量是完全不對等的。

根據(jù)瑞士投行瑞信于去年年底發(fā)布的《全球財富報告》，中國中產(chǎn)階級人數(shù)達1.09億人。但是，根據(jù)盈燦咨詢發(fā)布的眾籌行業(yè)11月簡報，參與投資的非公開股權(quán)融資人數(shù)僅為2600人，可見兩者的差距有多么大。

個別原因，一方面高凈值人士本身不缺乏優(yōu)質(zhì)項目，股權(quán)眾籌項目很難進入他們的視線;另一方面，股權(quán)眾籌也沒有表現(xiàn)出比較明顯的優(yōu)勢。

目前，眾籌平臺對場景化的設(shè)計，主要沿著兩條線，一條是針對創(chuàng)業(yè)者，向創(chuàng)業(yè)者提供生態(tài)化的服務(wù)，這是很多平臺都在做的事，比如京東眾籌、36氪等，都在不斷完善創(chuàng)業(yè)服務(wù)內(nèi)容;另一條是針對投資者，向投資者提供差異化服務(wù)，比如大股東平臺推出的站崗寶，解決股權(quán)眾籌資金站崗問題，但總體來說，后者的場景比較少。

那么，各家眾籌平臺想要在“下半場”的競爭中殺出一條血路，那就需要想辦法給投資人提供更加多樣化的場景服務(wù)，讓更多的投資人參與到股權(quán)融資。同樣，在項目質(zhì)量到達一定水平線后，誰擁有的場景更符合投資人的需求，誰就能夠重新洗牌這個行業(yè)。文/子野