過去數(shù)月，中國金融領(lǐng)域新概念層出不窮?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融”尚未獲得清晰的定義，它的焦點(diǎn)地位已經(jīng)被另一個(gè)熱詞——“Fintech”所取代。Fintech是怎么回事?業(yè)內(nèi)為這一名詞做注解的文章不勝枚舉，但幾乎都從主流經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)視角出發(fā)，最終著眼于這一新金融現(xiàn)象的經(jīng)濟(jì)效益。筆者結(jié)合7月在紐約和舊金山的調(diào)研，希望獨(dú)辟蹊徑，從信息與傳播技術(shù)的角度淺談Fintech在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈中如何承前啟后，它的迅速發(fā)展對(duì)老百姓又意味著什么？轉(zhuǎn)換視角，也許有助于我們理解Fintech究竟“高、大、上”在何處，又有怎樣的先天不足。

“金融科技”還是“科技金融”?

顧名思義，fintech是financialtechnology的簡稱，直譯為“金融科技”，泛指所有被應(yīng)用于金融行業(yè)的科學(xué)技術(shù)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)和計(jì)算機(jī)技術(shù)。但當(dāng)Fintech作為專有名詞特指一個(gè)具體商業(yè)領(lǐng)域時(shí)，應(yīng)譯為“科技金融”更恰當(dāng)——技術(shù)只是途徑，金融業(yè)務(wù)才是核心。

美國目前大大小小的Fintech公司有1300多家，真正獲得投資者高度關(guān)注并成長良好的有50多家，提供的名目繁多的產(chǎn)品和服務(wù)卻不外乎傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)類型，主要包括借貸、投資理財(cái)、支付和風(fēng)險(xiǎn)管理等，而且公司的核心業(yè)務(wù)人員都具備金融專業(yè)背景。簡言之，如果在一個(gè)Fintech企業(yè)內(nèi)部再做劃分，金融業(yè)務(wù)部門是需求提出方，而技術(shù)部門是服務(wù)和支持供應(yīng)方。后者是按照前者對(duì)市場的把握做開發(fā)和應(yīng)用的。

2010年美國Fintech行業(yè)初興之際，也有許多創(chuàng)業(yè)者以IT技術(shù)為主要背景跨入金融領(lǐng)域。起初他們中的大多數(shù)會(huì)獲得各種各樣的投資，但這些公司或者好景不長，或者向下游發(fā)展，成為成功的Fintech企業(yè)的技術(shù)支持者，其營業(yè)收入主要來源于有限的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。這種盈利模式是不可與主流Fintech公司的資金運(yùn)作同日而語的。

今天的Fintech行業(yè)，也有公司愿“安安靜靜做技術(shù)男”的，例如發(fā)展勢(shì)頭良好的Datameer，專工為Fintech公司提供不同類型數(shù)據(jù)整合，計(jì)算和報(bào)表呈現(xiàn)。Datameer代表了當(dāng)今金融行業(yè)的一個(gè)新的分工類別(labordivision)——數(shù)據(jù)服務(wù)商，但這類企業(yè)的發(fā)展空間相對(duì)有限。

創(chuàng)新金融，“新”在何處?

如果歸根結(jié)底是做金融，那么Fintech公司究竟“新”在何處?

筆者在美國走訪了數(shù)家不同市場定位的Fintech公司，管理者均強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)戰(zhàn)略：1.滿足傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)(主流銀行、投行)無法滿足的市場需求，小微貸款是最典型的例子;2.建立和發(fā)展傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)所不具備的資本流通渠道以及流通方式，主要指基于互聯(lián)網(wǎng)和計(jì)算機(jī)技術(shù)所開發(fā)的網(wǎng)站、軟件、應(yīng)用等。此外，從地理分布上來看，絕大多數(shù)Fintech公司起步于美國的新技術(shù)中心，舊金山硅谷一帶，而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的總部多集中在紐約曼哈頓。

可見，美國Fintech的自我“標(biāo)新”均以傳統(tǒng)金融業(yè)為比照對(duì)象。由此便可理解，為什么類似的企業(yè)在歐洲被統(tǒng)稱為“另類金融”——旨在強(qiáng)調(diào)Fintech是區(qū)別于傳統(tǒng)的金融資本流通渠道和模式的一種新的“可能性”(當(dāng)然，也有非主流的意味)。在中國，另類金融是在互聯(lián)網(wǎng)金融的大旗下萌芽并發(fā)展的，直至2016年央行出臺(tái)政策，劃清科技公司和金融公司的界限，諸多互聯(lián)網(wǎng)金融公司才穿上了Fintech的外衣，自我界定在科技和金融信息服務(wù)公司的范疇，旨在回避牌照申請(qǐng)和監(jiān)管的問題。

上述三個(gè)概念反映了各國特定的金融歷史、政策和產(chǎn)業(yè)背景，但卻指向一個(gè)共同內(nèi)涵——新興另類金融。究竟是什么要素將這一新業(yè)態(tài)與傳統(tǒng)金融區(qū)別開來?毋庸諱言，信息對(duì)資金融通至關(guān)重要，任何融資操作的成本、定價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)都受相關(guān)金融信息的影響。古今中外的投資者無不依賴特定的信息，比如簡報(bào)、新聞庫、數(shù)據(jù)分析模型等做決策。然而在新、舊兩種金融業(yè)態(tài)中，信息發(fā)生作用的形式有著革命性區(qū)別。

首先，絕大多數(shù)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)依據(jù)有限的信息做出決策，而Fintech企業(yè)依托互聯(lián)網(wǎng)竭力擴(kuò)大可用的數(shù)據(jù)源用以支持決策。比如，在小微企業(yè)貸款方面成長迅速的OnDeck，針對(duì)一個(gè)企業(yè)，用以評(píng)估貸款風(fēng)險(xiǎn)、利率的數(shù)據(jù)點(diǎn)達(dá)2000個(gè)之多。不僅涵蓋了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)會(huì)用到的年收入、FICO信用等級(jí)分?jǐn)?shù)，也采集了前者不會(huì)考慮的社交媒體發(fā)布、申請(qǐng)人生活方式等信息。值得注意的是，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以FICO分?jǐn)?shù)為主要評(píng)審依據(jù)形成鮮明對(duì)比的是，F(xiàn)intech公司大多試圖弱化FICO分?jǐn)?shù)的中心地位。例如OnDeck只是將FICO500作為一個(gè)最低標(biāo)準(zhǔn)，來過濾需要用其他數(shù)據(jù)進(jìn)一步評(píng)估的貸款企業(yè)。

其次，各Fintech企業(yè)均致力于以較低成本獲得海量數(shù)據(jù)，并以較低成本存儲(chǔ)和運(yùn)算這些數(shù)據(jù)。Datameer為諸多Fintech公司提供數(shù)據(jù)處理和分析服務(wù)。利用Hadoop平臺(tái)的開源性特征，該公司得以將客戶已有的結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)和從其他來源獲得的非結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)進(jìn)行快速整合，并以excel報(bào)告的形式呈現(xiàn)給客戶。在美國，2016年被稱作云之年，F(xiàn)intech企業(yè)正是乘著這陣“云之風(fēng)”，以區(qū)塊鏈為核心技術(shù)迅速建立起了各自的大數(shù)據(jù)庫。

再豐富的食材只有經(jīng)過大廚的烹飪才能化作一道道佳肴。對(duì)絕大多數(shù)Fintech公司，數(shù)據(jù)源整合(dataaggregation)和通過特定的算法建立“獨(dú)有”的分析模型，才是其核心競爭力之所在。

此外，立足于自主研發(fā)的分析模型，各公司會(huì)根據(jù)自己的市場定位加入“特色”元素。比如：CircleUp是一家為投資者尋找潛力快速消費(fèi)品企業(yè)的金融信息服務(wù)公司，它在建模和數(shù)據(jù)分析過程中，會(huì)強(qiáng)調(diào)自己的零售行業(yè)專員團(tuán)隊(duì);SnapCard強(qiáng)調(diào)自己的模型可以實(shí)時(shí)捕捉最優(yōu)匯率，從而為客戶提供快速且低成本的國際換匯服務(wù);而OnDeck則針對(duì)小微企業(yè)貸款客戶的特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)自己的客戶服務(wù)。也正因?yàn)樗@得了較高的客戶滿意度，該公司目前已經(jīng)與主流銀行如JPMorgan建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，幫助其運(yùn)作小微貸款業(yè)務(wù)。

不難看出，沿著專業(yè)化的方向，在美國的金融領(lǐng)域內(nèi)正在形成新的社會(huì)分工。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也在嘗試將基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的金融服務(wù)外包給諸如OnDeck、Datameer這樣的公司。一言蔽之，大數(shù)據(jù)的實(shí)操水平?jīng)Q定了Fintech企業(yè)的核心競爭力，大數(shù)據(jù)思維主導(dǎo)了Fintech行業(yè)的發(fā)展方向。

最后，大數(shù)據(jù)思維未必囿于“數(shù)據(jù)”。在眾多Fintech公司中，非營利機(jī)構(gòu)Kiva獨(dú)樹一幟，它提倡社會(huì)化審批過程，即審批一項(xiàng)貸款不是由某一個(gè)機(jī)構(gòu)根據(jù)若干數(shù)據(jù)來決定，而是將決策權(quán)交給眾多借款人。Kiva負(fù)責(zé)調(diào)研、包裝和在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上呈現(xiàn)貸款人的需求，此后只有當(dāng)意向借款人達(dá)到一定數(shù)量，借貸交易才能成功。因此，Kiva的運(yùn)作模式也可以說是P2P和眾籌概念的結(jié)合。

“黑盒子”的力量

盡管市場定位不同，所有Fintech公司都沿著兩大方向殫精竭慮于數(shù)據(jù)的收集和挖掘。一是豐富數(shù)據(jù)源，尋找另類信息，以此覆蓋長尾市場。二是積累數(shù)據(jù)量，只有在數(shù)據(jù)量足夠大的前提下，深挖數(shù)據(jù)才可行。

而這種在提升數(shù)據(jù)廣度和深度方面的努力，最終目的在于搶占標(biāo)桿地位——誰可以基于大數(shù)據(jù)(而非傳統(tǒng)的信用或風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系)建立一套嶄新的并被廣泛接受的評(píng)估體系，具體包括貸款客戶的質(zhì)量，金融交易的風(fēng)險(xiǎn)、利率、定價(jià)等，誰就會(huì)分得新興另類金融市場中最豐厚的一杯羹。

因此，新興另類金融的秘籍不在于是否將金融交易移至互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上，而在于通過互聯(lián)網(wǎng)和計(jì)算機(jī)技術(shù)可以獲得怎樣的信息來支持決策，在于信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)如何改變了支配資金流動(dòng)的價(jià)值體系。

如果說傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)地位是由資本(在西方)或者政策(在中國)賦予的，那么新興另類金融企業(yè)則希望在有限資本支撐的前提下，讓互聯(lián)網(wǎng)及信息科技為自己賦權(quán)。在這個(gè)過程里，大數(shù)據(jù)使得新興金融企業(yè)有機(jī)會(huì)、有著力點(diǎn)對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)特別是借貸業(yè)務(wù)中沿襲已久的既定規(guī)則提出異議。從這個(gè)意義上講，F(xiàn)intech企業(yè)充當(dāng)了傳統(tǒng)金融行業(yè)的“革命者”。

然而，跳出行業(yè)發(fā)展的視角，綜觀Fintech的社會(huì)影響，不難發(fā)現(xiàn)這一新興業(yè)態(tài)并未解決兩個(gè)老問題。

其一，新興另類金融依然是被信息的“黑盒子”驅(qū)動(dòng)。傳統(tǒng)金融操作中的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型被社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家視作黑盒子——公眾不必了解其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，只需輸入給定信息，然后運(yùn)用輸出的結(jié)果。在大數(shù)據(jù)支持的新金融時(shí)代，信息技術(shù)正助力另類金融企業(yè)打造出的一個(gè)又一個(gè)黑盒子，其內(nèi)部的結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，甚至超過了人類可以破解或支配的程度。而越來越多的金融資本正按照這些黑盒子給出的信息進(jìn)行流動(dòng)和配置。

其二，F(xiàn)intech未來走向何方?也許還是一條老路：衍生新的金融產(chǎn)品。比如，OnDeck正逐步將自己的貸款業(yè)務(wù)證券化;Prosper日前公布將把公司的50億美元貸款合約賣給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。金融衍生是后資本主義生生不息的不二法則，但在衍生過程中，風(fēng)險(xiǎn)有可能被幾何級(jí)放大。當(dāng)某些Fintech公司為降低獲客成本而盲目追求貸款效率、簡化貸款流程，這種有問題的資金配置衍生出的金融產(chǎn)品終將禍國殃民。

在中國，F(xiàn)intech的發(fā)展還處于和政策法規(guī)博弈的階段。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在金融進(jìn)一步市場化的大前提下，給予科技金融公司一定的生存和發(fā)展空間，同時(shí)也不斷加強(qiáng)監(jiān)管力度。

在新金融時(shí)代，信息技術(shù)與傳統(tǒng)金融服務(wù)的高度結(jié)合勢(shì)不可擋。大數(shù)據(jù)操作和思維引發(fā)的一系列變革，包括價(jià)值體系重構(gòu)，新的專業(yè)分工、市場細(xì)分，以及風(fēng)險(xiǎn)誘因等，非常值得中國的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、新興科技金融企業(yè)以及政策制定者關(guān)注和思考。

(作者系美國羅格斯大學(xué)傳播與信息學(xué)院博士研究生)