繼大數(shù)據(jù)征信之后，消費(fèi)金融一下子站在了互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)口，成為各路資本競(jìng)相角逐的新領(lǐng)地。從銀行到BAT、京東、蘇寧等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都在緊鑼密鼓的張羅著自己的消費(fèi)金融圈子;嚴(yán)監(jiān)管陰影之下的P2P平臺(tái)，也絞盡腦汁利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，切入各種消費(fèi)場(chǎng)景，剎那間，消金圈狼煙遍地，紛爭(zhēng)四起。

正如斯賓塞·約翰遜在《誰(shuí)動(dòng)了我的奶酪》中表達(dá)的那樣，“隨著奶酪的變化而變化”?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的變化真可謂用“日新月異”來(lái)形容，如果你處變不驚， 還懷抱著“以不變應(yīng)萬(wàn)變”的想法，其實(shí)很難在消金圈混跡。2013年以來(lái)，消費(fèi)金融快速成長(zhǎng)，已然開(kāi)啟了四大轉(zhuǎn)型模式：

 場(chǎng)景全覆蓋：

只有想不到，沒(méi)有做不到。消費(fèi)金融的應(yīng)用場(chǎng)景已全面覆蓋置房購(gòu)車(chē)、醫(yī)療美容、教育親子、電商購(gòu)物、農(nóng)產(chǎn)養(yǎng)殖等，信用貸款逐漸滲透大行業(yè)、微領(lǐng)域、利基場(chǎng)景。

左右資金，右手場(chǎng)景，做特定場(chǎng)景的消費(fèi)金融(圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò))

 風(fēng)控謀創(chuàng)新：

2015年的一撥大數(shù)據(jù)、反欺詐、個(gè)人征信等創(chuàng)業(yè)企業(yè)的快速崛起，為消費(fèi)金融的風(fēng)控注入了新的活力，使得消費(fèi)金融可以迅速滲透電商、校園、農(nóng)村、醫(yī)療等傳統(tǒng)銀行觸角無(wú)法快速有效延伸的領(lǐng)域。自2015年1月5日央行公布首批個(gè)人征信機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備期名單以來(lái)，行業(yè)涌現(xiàn)出像前海征信、百融金服、集奧聚合、天創(chuàng)云征信、宜信致誠(chéng)信用等一批優(yōu)秀的大數(shù)據(jù)征信服務(wù)企業(yè)，有效填補(bǔ)了央行征信的空白，同時(shí)也有效降低了消費(fèi)金融的欺詐風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)了消費(fèi)金融規(guī)模化的發(fā)展。

主體多元化：

既然是“香饃饃”，眼饞的就不在少數(shù)。目前包括銀行、牌照系消費(fèi)金融公司、電商消費(fèi)分期平臺(tái)、經(jīng)營(yíng)消費(fèi)貸款的P2P平臺(tái)、校園分期等各路垂直領(lǐng)域分期平臺(tái)數(shù)以百計(jì)、不勝枚舉，行業(yè)步入“群雄逐鹿，萬(wàn)物可期”的巔峰時(shí)代。

 資產(chǎn)證券化：

“如果你有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，那么就將它證券化”，這是華爾街的名言，寓意了資產(chǎn)證券化的空間。作為21世紀(jì)最偉大的金融創(chuàng)新工具之一，資產(chǎn)證券化在“盤(pán)活存量，用好增量”中扮演者至關(guān)重要的角色。消費(fèi)金融的資產(chǎn)的小額分散性，奠定了消費(fèi)信貸資產(chǎn)是天然的適合ABS的資產(chǎn)。也就是說(shuō)“消費(fèi)金融+資產(chǎn)證券化”的想象空間非常廣闊。

消費(fèi)金融公司的資金來(lái)源分兩塊：自有資金和外部資金。外部資金主要是銀行授信、三方理財(cái)資金、機(jī)構(gòu)資金等。消費(fèi)金融資金最重要的特性是：資金的穩(wěn)定性和資金的成本，證券化融資同時(shí)具備了這兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。目前分期樂(lè)、京東金融、中銀消費(fèi)都已經(jīng)成功試水，嘗到了ABS的甜頭，也誘發(fā)了消金同行的無(wú)限遐想。

想歸想，做歸做。ABS畢竟是資本市場(chǎng)融資的渠道，門(mén)檻、流程、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等都不得不說(shuō)，確實(shí)是一個(gè)金融技術(shù)活兒。消費(fèi)金融企業(yè)駕馭資產(chǎn)證券化融資工具，應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足以下三個(gè)條件。

合規(guī)化、陽(yáng)光化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)流程

消費(fèi)金融是一個(gè)年輕的行業(yè)，除了銀行系和電商巨頭系的以外，多為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，企業(yè)主體評(píng)級(jí)不高，很難達(dá)到證券化產(chǎn)品交易市場(chǎng)對(duì)融資主體的要求。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式粗獷，多數(shù)業(yè)務(wù)模式處在灰色監(jiān)管地帶，有一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。 另外，企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)法律文件不夠完善，合同權(quán)益機(jī)制相對(duì)不透明，這也為后期證券化操作盡職調(diào)查帶來(lái)一定的挑戰(zhàn)，甚至影響證券化產(chǎn)品的發(fā)行。

證券化融資對(duì)于成長(zhǎng)中的消費(fèi)金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該說(shuō)是“牽一發(fā)動(dòng)全身”的。謀定而后動(dòng)，證券化業(yè)務(wù)起源于基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選，那么首先基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)生過(guò)程必須是合規(guī)的，基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)性是經(jīng)得起檢驗(yàn)的，這兩個(gè)要素直接影響了受托機(jī)構(gòu)的對(duì)業(yè)務(wù)可行性的評(píng)判。所以消費(fèi)金融企業(yè)要想在資金杠桿負(fù)荷滿載之后，通過(guò)證券化實(shí)現(xiàn)融資，首先也是最重要的是，立足當(dāng)下，放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，合規(guī)經(jīng)營(yíng)，陽(yáng)光信披。

建立健全貸前、貸后風(fēng)控體系

證券化融資成本決定于入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量。因此要想降低未來(lái)證券化的成本，使得證券化融資相比銀行、平臺(tái)理財(cái)資金更有優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)金融公司在放貸之時(shí)，就需要建立健全完善的貸前、貸中、貸后風(fēng)險(xiǎn)管理體系。 具體來(lái)說(shuō)：

貸前：通過(guò)科學(xué)的三方大數(shù)據(jù)反欺詐、個(gè)人征信查詢服務(wù)，對(duì)借款人做360體檢與篩查，有效規(guī)避欺詐風(fēng)險(xiǎn)、并合理優(yōu)化放貸額度、放貸周期，定制放貸利率，最大化降低貸款的逾期率和不良率，為后期證券化融資打下扎實(shí)的基礎(chǔ)資產(chǎn)鋪墊。

貸后：對(duì)放貸資金進(jìn)行監(jiān)管，針對(duì)性的開(kāi)發(fā)基于特定消費(fèi)場(chǎng)景的信貸產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)?？顚Ｓ?另外通過(guò)大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型，隨時(shí)掌握資金池現(xiàn)金流狀況，把逾期風(fēng)險(xiǎn)、壞賬風(fēng)險(xiǎn)扼殺在搖籃之中。因?yàn)檎餍藕蟮馁Y產(chǎn)信息更具體、更可靠，評(píng)級(jí)就相對(duì)準(zhǔn)確，就可以幫助企業(yè)在資本市場(chǎng)以較低的成本獲得融資。

掌握證券化融資流程，關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施提早準(zhǔn)備

“頂層架構(gòu)”是一個(gè)我很喜歡的詞。對(duì)于消費(fèi)金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資渠道有很多，根據(jù)自身業(yè)務(wù)特色，差異化融資渠道是需要的。不建議企業(yè)“為了證券化而證券化”，既然牽一發(fā)動(dòng)全身，那么在企業(yè)決定通過(guò)證券化工具走向資本市場(chǎng)融資時(shí)，就需要優(yōu)先掌握證券化融資的流程，關(guān)鍵文件提早準(zhǔn)備?！傲㈨?xiàng)——盡職調(diào)查——基礎(chǔ)資產(chǎn)池構(gòu)建、評(píng)級(jí)——設(shè)立資管計(jì)劃——制定發(fā)行說(shuō)明配套文件——備案——募資、現(xiàn)金流管理——攤還”，一期完整的ABS發(fā)行會(huì)有這樣幾個(gè)核心環(huán)節(jié)。這其中涉及的配套文件及其復(fù)雜，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、信用水平、歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利情況、擔(dān)保情況等都需要提早布局，結(jié)束創(chuàng)業(yè)企業(yè)粗獷經(jīng)營(yíng)的模式。后期發(fā)行ABS企業(yè)要不要開(kāi)發(fā)現(xiàn)金流與專項(xiàng)資產(chǎn)管理系統(tǒng)等都是需要提前布局的。所謂頂層架構(gòu)，其重要性與價(jià)值就在于此，它會(huì)大大提高經(jīng)營(yíng)管理效率，減少?gòu)澛?、減少無(wú)用功。

在消費(fèi)金融風(fēng)起云涌的今天，場(chǎng)景與流量在很多企業(yè)戰(zhàn)略布局的第一要位，這一點(diǎn)，無(wú)可厚非，畢竟只有錢(qián)貸出去了，才有利潤(rùn)可言;第二要位是風(fēng)控，保證錢(qián)能夠收回來(lái);第三點(diǎn)才有可能考慮到布局資產(chǎn)證券化，對(duì)接資本市場(chǎng)低成本的機(jī)構(gòu)資金，通過(guò)杠桿效應(yīng)，提高企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。這三步缺一不可， 因此消費(fèi)金融企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身所處的戰(zhàn)略階段，差異化定位自己的發(fā)展戰(zhàn)略才是長(zhǎng)久之計(jì)，而不是依葫蘆畫(huà)瓢，急于突破。 最后，白條的成功經(jīng)驗(yàn)，是值得肯定和學(xué)習(xí)的， 也是我們證券化融資服務(wù)從業(yè)者們所努力追求的。