事實(shí)上，對(duì)于央行上半年的操作，不少專家的看法是其在“避免下一輪全力刺激方面取得了小幅勝利”，下半年，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持將更為有力。

上半年以來，迫于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力，央行頻繁運(yùn)用定向貨幣政策以期降低中長(zhǎng)期利率，緩解中小企業(yè)融資難：此前，國(guó)開行獲得1萬億元“抵押補(bǔ)充貸款”(PSL)用于棚改專項(xiàng)的傳言再次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于下半年貨幣政策將大幅放松的猜測(cè)。

“PSL的用意無非是引導(dǎo)信貸初始投向，優(yōu)化其政策效果，是定向?qū)捤?，不宜做過度解讀。”廣證恒生證券研究所有限公司首席研究官袁季說。有關(guān)專家在接受記者采訪時(shí)表示，更愿意將1萬億元PSL看作是“噴灌”和“滴灌”，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)下，指望政策的松動(dòng)“大水漫灌”會(huì)損及中國(guó)經(jīng)濟(jì)根基。

市場(chǎng)之所以對(duì)貨幣政策抱有較高的放松期望，主要是基于融資難、融資貴的現(xiàn)狀以及上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中一些不利的因素?！?萬億PSL并不代表央行政策立場(chǎng)出現(xiàn)放松趨向。上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的一些問題其實(shí)已經(jīng)存在一段時(shí)期，并不意味著會(huì)跨越區(qū)間調(diào)控上下限?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說。

7月15日，李克強(qiáng)總理就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，聽取來自專家學(xué)者的意見。座談會(huì)上，李克強(qiáng)總理重申“必須堅(jiān)持在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上，注重實(shí)施定向調(diào)控”。具體來說，就是“保持定力、有所作為、統(tǒng)籌施策、精準(zhǔn)發(fā)力，在調(diào)控上不搞‘大水漫灌’，而是抓住重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，更多依靠改革的辦法，更多運(yùn)用市場(chǎng)的力量，有針對(duì)性地實(shí)施‘噴灌’、‘滴灌’。這是區(qū)間調(diào)控方式的深化?！?/span>

這一宏觀調(diào)控的基調(diào)顯然不會(huì)輕易改變。

央行“2014年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告”顯示，金融機(jī)構(gòu)貸款投向顯現(xiàn)出企業(yè)貸款增長(zhǎng)加快，其中的中長(zhǎng)期貸款增速持續(xù)上升；小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)平穩(wěn)，占全部企業(yè)貸款的比重提高；重工業(yè)中長(zhǎng)期貸款加快增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速上升；房地產(chǎn)貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)等特點(diǎn)。

郭田勇認(rèn)為，這些特點(diǎn)，還有中國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度的提速都表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管還處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、大規(guī)模刺激政策消化期“三期交匯、疊加”的風(fēng)險(xiǎn)期，但總體表現(xiàn)平穩(wěn)。金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持將更為有力。

瑞銀證券則認(rèn)為，當(dāng)前已經(jīng)投入使用的PSL規(guī)模大大小于傳言的1萬億元，如果后續(xù)實(shí)施規(guī)模顯著擴(kuò)大，央行可能會(huì)動(dòng)用相應(yīng)的對(duì)沖操作來保證基礎(chǔ)貨幣和廣義貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)。

袁季說，中國(guó)正處于三期交匯之時(shí)，“大水漫灌”將放大中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的不良因素，結(jié)構(gòu)調(diào)整也將受到嚴(yán)重打擊，損及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和根本利益。比如房地產(chǎn)泡沫、地方融資平臺(tái)的過度膨脹，一旦遭遇“大水”，可能的結(jié)果是調(diào)整、清理的階段性成果將付之東流。

中山大學(xué)嶺南學(xué)院財(cái)稅研究中心主任楊衛(wèi)華認(rèn)為，妥善應(yīng)對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一是要逐步實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)“軟著陸”；二是要結(jié)構(gòu)調(diào)整有度，強(qiáng)化小微企業(yè)扶持；三是差別化管理，剎住地方政府性債務(wù)無序擴(kuò)張勢(shì)頭。但這些考驗(yàn)的是管理層智慧，需要的是系統(tǒng)性、多層次、精準(zhǔn)發(fā)力的操作手法，并非簡(jiǎn)單通過貨幣政策的放松可以實(shí)現(xiàn)。