在國內(nèi)，受相關(guān)法律環(huán)境的限制，眾籌網(wǎng)站上的所有項(xiàng)目不能以股權(quán)、債券、分紅或是利息等金融形式作為回報(bào)，項(xiàng)目發(fā)起者更不能向支持者許諾任何資金上的收益，必須是以其相應(yīng)的實(shí)物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報(bào)；否則，可能涉及非法集資，情節(jié)嚴(yán)重的甚至可能構(gòu)成犯罪。此外，股權(quán)制還存在突破法律對(duì)股東人數(shù)限制等問題。因此，基于我國目前的法律制度環(huán)境，大多數(shù)眾籌平臺(tái)（包括點(diǎn)名時(shí)間、追夢(mèng)網(wǎng)、淘夢(mèng)網(wǎng)、億覓網(wǎng)、覺等）都屬于獎(jiǎng)勵(lì)制的，僅有少部分眾籌平臺(tái)（諸如大家投、天使匯、創(chuàng)投圈等）從我國法律環(huán)境出發(fā)，謹(jǐn)慎地進(jìn)行著疑似股權(quán)股份型眾籌的初步嘗試和探索。

（一）獎(jiǎng)勵(lì)制眾籌

獎(jiǎng)勵(lì)制眾籌=團(tuán)購+預(yù)購？

獎(jiǎng)勵(lì)制眾籌平臺(tái)看上去與團(tuán)購網(wǎng)站十分相似，但又有所不同。相似之處在于兩者都通過在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布“活動(dòng)（或項(xiàng)目）”來吸引大眾參與者的支持；明確規(guī)定所需的支持者人數(shù)（或金額）下限和截止期限；在截止期限內(nèi)達(dá)到或超過預(yù)設(shè)的目標(biāo)人數(shù)（或金額）下限，活動(dòng)（或項(xiàng)目）方可生效，否則，資金將被返還給項(xiàng)目的支持者。

兩者的不同之處在于，眾籌較團(tuán)購多了一重期貨性質(zhì)，換言之，眾籌更像是一種團(tuán)購和預(yù)購相結(jié)合的產(chǎn)物，“買家”（即眾籌平臺(tái)的項(xiàng)目支持者）無法在支付后立即獲得“賣家”（即眾籌平臺(tái)的項(xiàng)目發(fā)起者）售出的“商品”（即眾籌平臺(tái)項(xiàng)目的回報(bào)）。通常，根據(jù)項(xiàng)目的不同性質(zhì)，項(xiàng)目發(fā)起者會(huì)在項(xiàng)目成功后的幾天甚至幾十天內(nèi)同項(xiàng)目的支持者兌現(xiàn)事先所承諾的回報(bào)。既然具有預(yù)購性質(zhì)，眾籌模式一方面能夠使消費(fèi)者的消費(fèi)資金前移，提高生產(chǎn)資金籌備和銷售等環(huán)節(jié)的效率，產(chǎn)生出原來可能無法實(shí)現(xiàn)的新產(chǎn)品；另一方面通過眾籌可以獲得潛在消費(fèi)者對(duì)于預(yù)期產(chǎn)品的市場(chǎng)反饋，從而滿足用戶更加細(xì)化和個(gè)性化的需求，有效規(guī)避盲目生產(chǎn)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)和資源浪費(fèi)。

這里舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來說明獎(jiǎng)勵(lì)制眾籌的團(tuán)購屬性和預(yù)購屬性。學(xué)生小王設(shè)計(jì)了一款運(yùn)動(dòng)眼鏡，假設(shè)不借助眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，小王只有可能從其父親老王那里獲得生產(chǎn)資金。如果老王本人因?qū)υ摽钸\(yùn)動(dòng)眼鏡無佩戴需求而且不看好這款運(yùn)動(dòng)眼鏡的市場(chǎng)前景而拒絕為小王提供該款運(yùn)動(dòng)眼鏡的生產(chǎn)資金，小王的這個(gè)設(shè)計(jì)也就無法走向市場(chǎng)，研發(fā)環(huán)節(jié)所耗費(fèi)的人力、物力和時(shí)間也就都變成了沉沒成本。如果老王本人很欣賞這款運(yùn)動(dòng)眼鏡也同意提供資金投入生產(chǎn)，而進(jìn)入市場(chǎng)后卻反應(yīng)很冷淡，潛在消費(fèi)者的消費(fèi)熱情遠(yuǎn)低于預(yù)期，這種情況也是對(duì)時(shí)間和資源的一種浪費(fèi)。

值得注意的是，眾籌平臺(tái)的規(guī)模越大、知名度越高，其橋梁的作用越能更好地發(fā)揮出來。如果平臺(tái)規(guī)模較小，瀏覽人數(shù)和參與人數(shù)不多，眾籌平臺(tái)不僅不能很好地起到橋梁的作用，反而會(huì)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起者的判斷造成干擾。眾籌和普通籌資相比，突出的就是一個(gè)“眾”字，正所謂“眾人拾柴火焰高”。通常情況下，眾籌平臺(tái)的流量和知名度是成正比的，通俗地講，上線的高質(zhì)量眾籌項(xiàng)目越多，尋覓項(xiàng)目的出資者越集聚，平臺(tái)的知名度越高；而平臺(tái)的知名度越高，出資者越集聚，高質(zhì)量眾籌項(xiàng)目也會(huì)蜂擁而至。

（二）募捐制眾籌

募捐制眾籌=籌資做公益？

在募捐制眾籌模式下，通過眾籌平臺(tái)支持某個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)從形式上看似乎和通過電商預(yù)購某個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)沒有太大差別。但是實(shí)際上眾籌平臺(tái)的項(xiàng)目支持者和電商商品的消費(fèi)者的心里活動(dòng)是存在差異的。如果說消費(fèi)者通過電商購買某種產(chǎn)品看重的是“物有所值”，那么募捐制眾籌模式下支持者對(duì)某個(gè)項(xiàng)目的“出資支持行為”則表現(xiàn)出更多的“重在參與”的屬性，換言之，募捐制眾籌的支持者幾乎不會(huì)在乎自己的出資最終能得到多少回報(bào)，顯然，他們的出資行為帶有更多的捐贈(zèng)和幫助的公益性質(zhì)。眾籌網(wǎng)站和團(tuán)購網(wǎng)站的區(qū)別就在于眾籌網(wǎng)站帶有一定程度的公益性質(zhì)，將購買消費(fèi)品的行為轉(zhuǎn)換成了捐助夢(mèng)想的行為?！斑@好比買一張專輯，如果你是在音像店里買的，你會(huì)覺得只是完成了一次消費(fèi)，但是如果你買的是路邊賣唱藝人的，同樣是消費(fèi)，你卻覺得自己是在捐助?！蔽㈦娪皩?dǎo)演李紀(jì)正在知乎上如是說。因此，在募捐制眾籌模式下，大眾作為投資人，與其說在進(jìn)行一項(xiàng)投資行為，不如說正在進(jìn)行一項(xiàng)帶有贈(zèng)與性質(zhì)的公益行為。

（三）股權(quán)制眾籌

2012年4月，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《2012年促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法》（JOBS法案），進(jìn)一步放松對(duì)私募資本市場(chǎng)的管制，法案允許小企業(yè)在眾籌融資平臺(tái)上進(jìn)行股權(quán)融資，不再局限于實(shí)物回報(bào)；同時(shí)法案也做出了一些保護(hù)項(xiàng)目支持者利益的規(guī)定。法案規(guī)定，對(duì)每一個(gè)項(xiàng)目來講，其融資規(guī)模在12個(gè)月內(nèi)不能超過100萬美元；同時(shí)也限制了每一個(gè)特定出資者的融資規(guī)模，不可超過其年收入的5%。該法案的通過為眾籌融資網(wǎng)站提供了新的發(fā)展空間，也為金融創(chuàng)新提供了法律框架。

股權(quán)制眾籌平臺(tái)FundersClub是美國JOBS法案的產(chǎn)物。該法案允許公司吸收除傳統(tǒng)投資者外的資金。FundersClub嚴(yán)格篩選一批“高客戶增長(zhǎng)、錢途樂觀、受投資者追捧和其他增長(zhǎng)信號(hào)”的初創(chuàng)公司，供“合格的投資者”挑選。FundersClub對(duì)出資者要求很高，必須具備年收入超過20萬美元或者凈資產(chǎn)超過100萬美元身價(jià)（美國JOBS法律規(guī)定），出資者出資額度最小為1000美元，并獲得股權(quán)作為回報(bào)。等這些公司被收購或者上市，出資者可以將股權(quán)變現(xiàn)獲取回報(bào)，F(xiàn)undersClub從中收取手續(xù)費(fèi)。所有的法律文書和轉(zhuǎn)賬手續(xù)都在網(wǎng)上完成。

中國的眾籌模式2011年才出現(xiàn)，目前有一定規(guī)模的眾籌網(wǎng)站已經(jīng)不下十家，例如點(diǎn)名時(shí)間、眾籌網(wǎng)等。但不同于其他互聯(lián)網(wǎng)模式，眾籌涉及集資、回報(bào)等經(jīng)濟(jì)問題。由于中美之間法律、政策的差異性，股權(quán)制眾籌在中國走得并不輕松。

不可否認(rèn)，目前獎(jiǎng)勵(lì)制眾籌在我國居于眾籌行業(yè)的主導(dǎo)地位，但從國外某些互聯(lián)網(wǎng)金融，特別是眾籌領(lǐng)域起步較早、發(fā)展較快、發(fā)展程度較高地區(qū)的發(fā)展軌跡來看，股權(quán)股份制眾籌和借貸制眾籌將會(huì)是今后眾籌業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向。因?yàn)椴煌某鲑Y者風(fēng)險(xiǎn)偏好不一樣，相對(duì)于單純的實(shí)物產(chǎn)品而言，一些出資者可能對(duì)現(xiàn)金回報(bào)更加偏好。這樣出資者可以提供一部分資金給項(xiàng)目發(fā)起者（即籌資者）使用，待項(xiàng)目結(jié)束后分享項(xiàng)目的收益或承擔(dān)項(xiàng)目的虧損。這很好的解決了以往因眾籌融資項(xiàng)目虧損、不能兌現(xiàn)曾對(duì)出資者所承諾的收益而產(chǎn)生法律風(fēng)險(xiǎn)的問題。此外，在此基礎(chǔ)上可以細(xì)分融資結(jié)構(gòu)，借鑒資產(chǎn)證券化的收益與風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。比如分為債券與股權(quán)同時(shí)融資，待項(xiàng)目取得收益后，先將資金分給固定收益的出資者，再分給股權(quán)出資者，等等。這樣做可行是因?yàn)椴煌娜藢?duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好不同，有利于細(xì)分市場(chǎng)，達(dá)到資源配置最優(yōu)的目的。

     編選：迪蒙P2P網(wǎng)貸系統(tǒng)